阳光电源发布一季报:光伏逆变器收入同比增长89.15%

发布时间:2022-06-17 08:55 阅读次数:
本文摘要:事件叙述 阳光电源今日公布2014年一季报,报告期内构建收益4.43亿元,同比快速增长186.25%;构建归属于母公司净利润0.41亿元,同比快速增长692.60%;1季度EPS为0.13元,去年4季度为0.21元。 事件评论 1季度逆变器业务收入同比快速增长89.15%,EPC证实收益1.50亿元。 1季度为光伏装机淡季,根据电力企业联合会数据,1季度国内光伏并网量仅有350MW。

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事件叙述  阳光电源今日公布2014年一季报,报告期内构建收益4.43亿元,同比快速增长186.25%;构建归属于母公司净利润0.41亿元,同比快速增长692.60%;1季度EPS为0.13元,去年4季度为0.21元。  事件评论  1季度逆变器业务收入同比快速增长89.15%,EPC证实收益1.50亿元。

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1季度为光伏装机淡季,根据电力企业联合会数据,1季度国内光伏并网量仅有350MW。  在此背景下,公司收益同比快速增长186.25%的主要原因有:(1)1季度公司证实电站EPC收益,其中与三峡新能源项目证实1.24亿元,是收益大幅度快速增长的主要原因;(2)1季度公司逆变器等生产业务构建收益2.93亿元,同比快速增长89.15%。2013年公司逆变器销售3500MW,实际证实收益2900MW,销售均价大约0.50元/W,以此计算出来剩下600MW大约对应3亿元收益,因此去年仍未证实收益的600MW是逆变器收益大幅度快速增长的主要原因。  1季度毛利率下降至28.72%,净利润同比快速增长692.6%。

1季度公司毛利率由22.35%下降至28.72%:公司EPC收益1.50亿元,我们假设EPC毛利率为10%,推算出逆变器毛利率大约38%,比起去年30%的水平有所下降,我们指出主要是毛利率较高的新产品收益占到比下降所致。收益与毛利率下降造就公司净利润同比快速增长692.6%。  1季度费用环比上升同比快速增长,费用率持续上升,贴现账款持续上升。1季度公司三项费用为0.80亿元,同比下降45.60%,管理费用下降是主要原因。

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费用率持续上升,1季度由11.64%下降至18.06%。公司贴现账款水平某种程度持续上升,1季度末由去年年末的11.43亿元下降至12.22亿元。  国内市场持续低快速增长,保持引荐评级  2014年国内光伏市场将沿袭低快速增长,全年装机未来将会多达14GW,公司作为国内逆变器龙头企业,预计市场占有率将保持在30%左右。

同时,公司海外市场拓展成功,在日本、美国等地已获得显著效益,出口业务将是公司逆变器先前快速增长的另一最重要来源。电站业务方面,公司以资源换订单模式拷贝性强劲,目前公司电站资源储备超强2.5GW,将承托公司EPC业务持续低快速增长,预计全年研发规模多达300MW。

我们预计公司2014-2016年EPS为1.28、1.80、2.26元,对应PE为20、15、12倍,保持引荐评级。


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